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（三）经营数据分析：毛利率较为稳定，研发保持高投入公司2018年销售毛利率为41.67%，基本保持不变。销售净利率为18.93%，同比提高8.61pct，主要是2017 年公司实施股权激励一次性计提管理费用2668.74 万元，2018年无该项支出，使得2018年管理费用率大幅下降，从而使得销售净利率大幅提高。公司2018年净资产收益率34.2%，同比下降7.22pct，主要是公司股本增加、资产负债率下降所致。公司近几年研发投入均保持较高水平，2018年研发投入占营收的11.5%。

在金融周期和经济周期进入冬天的过程中间核心的问题就是信用紧缩，这种信用主要有两方面：一个是银行放的信贷，还有信贷之外的我们称之为非信用信贷，包括公司发的债券、信托产品。第二个就是企业负债增加。在信用紧缩的过程中间，银行的信贷是比较平稳的，银行信贷的同比增速基本在12%左右，在今年二、三季度下滑最快的是非信贷信用，增速已经到个位数了。非信贷信用中又可以分为两类：债券和债券之外的各种资管、信托等等。简单地说就是俗称的影子银行。在非信贷信用中债券的增速在2016年同比增速还有30%左右，现在跌到10%左右。此外，各种影子银行的下降是最为明显的，在今年已经变成了负增长。

金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长，新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下，公司整体经营趋势有望逐步向上，而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业，围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链，并涉足相关诊疗服务，我们看好公司长期的发展空间。

责编：顾蓓蓓（本文来自于第一财经）新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：梁斌 SF055来源：e公司官微在外围全线上涨加上周末利好消息加持作用下，A股各大股指高举高打，实现4月开门红。

25年间，从浦发的资产增速和盈利能力可见到中国股份行的发展进入了快车道。“从资产规模来看，由1993年最初成立时的87.54亿元增长至2018年6月末的60917.59亿元，增长696倍。从营业收入来看，由1993年末建行之初的3.37亿元增长至2017年末的1686亿元，增长500倍。从盈利能力来看，由1993年末的1.32亿元增长至2017年末的542亿元，增长411倍。”浦发银行副行长谢伟对外披露了这一数据。

正文票据的多事之秋上海票交所数据显示，7月30日、31日，不同期限国股银票转贴现利率均加速下滑。8月1日，各个期限的国股银票转贴现利率均大幅上浮，恢复至约7月25日利率水平。同时，票据利率与同业存单、SHIBOR、央行再贴现利率出现倒挂。此次票据利率大幅下行，预计主要原因在于监管层指导调整信贷规模，银行在贷款需求受限的情况下只能依赖票据来提升信贷规模。此外，同业刚兑预期打破后优质票源稀缺也是此次票据利率下滑的原因之一。