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3）货币政策传导机制受阻是银行流动性较为充裕，市场流动性紧张的主要原因。央行直接掌控货币流动性，而市场流动性是央行可控范围之外的，主要通过商业银行进行调控。目前货币政策已将流动性注入商业银行，但是由于资金的需求方导致资金尚未从银行传导到市场。主要原因一是之前的融资需求方地方政府和房企受贷款管控，融资需求受到抑制；另一个原因是资管新规约束，表外融资受到抑制，而资金需求方受抵押物等约束，金融投放能力和需求方融资能力下降。

6月15日，锦龙股份将召开2017年度股东大会，包括新一届董事会人选在内的10余事项将接受股东表决。两年前的6月15日，锦龙股份实际控制人杨志茂辞任董事长，后因在收购东莞证券中存在单位行贿被判刑。近些年来，一大批民营企业涌入金融领域，各类隐秘金融族系引发关注，杨志茂、朱凤廉夫妇围绕锦龙股份等公司构建的“锦龙系”名气不算大。不过，梳理公开资料可发现，二人控制的“锦龙系”已经控股中山证券、大陆期货2家金融企业，并参股包括东莞证券、益民基金、东莞农村商业银行等6家金融公司。而“锦龙系”控制的金融资产运营平台锦龙股份，2017年的总资产已经达到333.41亿元。杨志茂、朱凤廉夫妇2017年、2016年分别以100亿元和115亿元的财富上榜胡润百富榜。

“中山证券业绩浮动跟市场有关，公司经营还是正常的。”前述人士说。相对来说，锦龙股份参股的东莞证券整体利润表现平稳一点。2016年和2017年，东莞证券归属于母公司所有者的净利润分别为8.28亿元、7.6亿元，较前一年同比下滑的比例是43%和8%。

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此外，配合调查是法律规定当事人应当履行的义务，不是法定从轻、减轻或不予处罚的情形。综上，我会对当事人相关申辩意见不予采纳。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券投资基金法》第一百二十三条第一款的规定，我会决定：对刘晓东、杨威、李儒柏责令改正，并处以一百万元罚款，其中对刘晓东处以七十万元罚款；对杨威处以二十万元罚款；对李儒柏处以十万元罚款。